Petrol hisseleri, yatırımcıların Avrupa’daki doğalgaz krizinden ve Rusya’ya uygulanan yaptırımların yol açtığı petrol sıkıntısı endişelerinden elde ettikleri rekor kârlardan pay kapmak istemeleriyle iki yıl önce yeniden revaçtaydı.
İki yıl geçti ve en azından bazı bankalara göre, petrol arz fazlası piyasada belirirken ve talep büyümesi iyimser beklentilerin altında kalırken, bu çekicilik azalıyor. Aslında, bir banka Avrupa Büyük Petrolünün maksimuma ulaştığına inanıyor.
Geçtiğimiz ay Morgan Stanley fiyat hedefini düşürdü ham petrol için, artan arz ve azalan talep büyümesini gerekçe göstererek. Banka ayrıca istisnasız Avrupa’daki büyük petrol devleri için hisse senedi fiyat hedeflerini düşürdü. TotalEnergies, Shell, BP, Equinor ve Repsol hepsi aşağı yönlü revize edildi, sadece Eni bankanın tahmincileri tarafından kurtarıldı.
Bu tahmincilerin revizyonları için sağlam bir temelleri vardı: Enerji şirketi hisselerini genellikle yukarı çeken faktörlerin hiçbiri şu anda mevcut değildi. Bu faktörler arasında, bildirildi Financial Times’ın beklentileri arasında daha yüksek enflasyon, daha yüksek faiz oranları, artan petrol fiyatları ve genel olarak durgun bir borsa piyasası vardı.
Morgan Stanley analistleri, Avrupa’daki süpermajörlerin yakın geleceğini öngören bir notta, “Kontrol listesini incelediğimizde, bunların hiçbirinin şu anda yerinde olmadığını görüyoruz. Aslında, bu faktörlerin çoğu tam tersi yöne işaret ediyor” diye yazdı.
İlginçtir ki, Morgan Stanley daha yüksek faiz oranlarını, daha yüksek hisse senedi fiyatlarına yol açan başka bir faktöre, yani artan petrol fiyatlarına zıt olduğunda, daha yüksek enerji hisse senedi fiyatlarına elverişli olarak listeler. Faiz oranları yüksek olduğunda, petrol fiyatları baskı altına girme eğilimindedir ve bunun tersi de geçerlidir. Ancak Morgan Stanley’in enerji sektörüyle ilgili karamsarlığa neden olarak gösterdiği bir diğer faktör de petrol talebi ile petrol arzı arasındaki tutarsızlıktı.
Banka daha önceki bir raporda, hem OPEC+ hem de diğer üreticiler, yani ABD ve Brezilya’dan gelen daha yüksek üretim nedeniyle petrol piyasasının 2025’te aşırı arza gireceğini söyledi. Bu arada Morgan Stanley, fazlalık öngören tek banka değil. Goldman Sachs da yakın zamanda tahmin etmekYüksek küresel stoklar, zayıf Çin talebi ve artan ABD üretimi nedeniyle fazlalık durumu oluştu.
Tüm bu gelişmeler gerçekten devam ediyorsa, Avrupa’daki süper büyükler için kötü haber. Son birkaç yıldır sözde ESG yatırımı deneyleri yaparak geçiş eyleminden bir pay almaya çalıştıkları ve bundan zarar gördükleri için stratejilerini yakın zamanda revize ettiler ve temel işlerine yeniden öncelik verdiler.
Ancak mesele şu: Morgan Stanley’nin petrol ve gazda hisse senedi çöküşünün habercisi olarak sıraladığı faktörler bir gerçek değil. Bunlar öneriler ve olasılıklar. Ve bunlar asla gerçekleşmeyebilir.
Morgan’ın 2025’te fazla petrol piyasası beklentisini ele alalım. Belirli sayılar, hem OPEC hem de OPEC dışı üreticilerden günlük 1,2 milyon varil talep büyümesi ve günlük 2,6 milyon varil arz büyümesidir. Diğerleri gibi Morgan Stanley de ABD üretiminin önceki oranlarda büyümeye devam edeceğini ve OPEC’in Brent ham petrolünün işlem gördüğü fiyat noktasında kesintileri geri almaya başlayacağını varsayıyor. Bunlar, özellikle OPEC’in kesintileri ancak piyasa koşulları uygun olduğunda geri almaya başlayacağı konusunda ısrar etmesi ışığında, önemli varsayımlardır. 80 doların altındaki Brent, OPEC’in doğru piyasa koşulları algısına uymuyor gibi görünüyor.
Ancak OPEC kesintilerini bir kenara bırakırsak, üretim ne olacak? ABD sondajcıları, sondaj verimliliklerinde beklenenden daha yüksek çıktı bildirerek, daha düşük sondaj kulesi sayısına rağmen geçen yıl yaklaşık 1 milyon varil/günlük beklenmedik bir çıktı büyüme oranı kaydederek sürpriz üstüne sürpriz yapıyor. Ancak petrol fiyatlarının nereye gittiğinden bağımsız olarak bunun devam edeceği varsayımı cesurca olurdu. Çünkü sondaj verimliliklerine ek olarak, ABD petrol üreticileri, sadece eğlence olsun diye sondaj yapma pahasına belirli bir düzeyde hissedar getirisi sağlamaya odaklanıyor.
Sonra talep var. Brent ham petrolü veya Shell’in hissesi olsun, tüm fiyat tahminleri büyük ölçüde Çin talep verilerine ve tahminlerine dayanıyor. Veriler, emtianın dünyanın en büyük ithalatçısındaki petrol talebinin yirmi yıllık güçlü büyümenin ardından ivme kaybettiğini gösteriyor. Bu, doğal olarak fiyatları ve arzı etkiliyor.
Reuters’tan John Kemp bildirildi Geçtiğimiz ay OECD petrol stoklarının bu yılın Haziran ayı sonunda on yıllık ortalamanın 120 milyon varil veya %4 altında olduğunu söyledi. Bu, Mart ayı sonundaki 74 milyon varillik açıktan daha yüksekti. Başka bir deyişle, dünya veya en azından OECD kısmı, petrol talebini karşılamak için stoklara el atıyordu. Bunlar, Morgan Stanley’in gelecek yıl için öngördüğü fazladan çok uzak. Bu arada, OPEC+ üretim kesintilerini geri çekmek için acele etmiyor.
Avrupalı büyük şirketler, hisse senetlerinin ABD’li akranlarından daha düşük performans gösterdiğini gördü. Ancak bunun nedenleri konusunda fikir birliğinin petrol talebi ve arzıyla hiçbir ilgisi yoktu. Avrupa’daki çok daha sıkı düzenlemeler ve endüstrinin alternatif enerji segmentindeki çekirdek dışı faaliyetlere yatırım yapma zorunluluğuyla ilgiliydi. Bu yatırımlar iyi sonuç vermedi; analistlerin bunun ileriye giden yol olduğuna ve büyük şirketlerin doğru şeyi yaptığına dair iyimser tahminlerine rağmen. Öte yandan, büyük petrol şirketlerinin çekirdek faaliyetlerine yaptıkları bahisler, banka tahminlerinden bağımsız olarak genellikle karşılığını verdi.
Irina Slav tarafından Oilprice.com için
Oilprice.com’dan Daha Fazla En Çok Okunanlar
