Başkan seçilen Donald Trump, politikalarının yüksek borçlanma maliyetlerini azaltacağı ve Amerikalı ailelerin üzerindeki mali yükü hafifleteceği vaadiyle kampanya yürüttü.
Peki ya birçok ekonomistin beklediği gibi faiz oranları salgın öncesi düşük seviyelerinin üzerinde kalırsa?
Trump parmağını Federal Reserve’e ve özellikle de bizzat Trump’ın Fed’e liderlik etmesi için aday gösterdiği Fed başkanı Jerome Powell’a işaret edebilir. Trump, ilk döneminde Powell Fed’in faiz oranlarını çok yüksek tuttuğunu iddia ederek defalarca ve alenen alay etti. Trump’ın Fed’e yönelik saldırıları, Fed politika yapımına siyasi müdahale konusunda endişeleri artırdı.
Çarşamba, Powell önemini vurguladı Fed’in bağımsızlığı hakkında: “Bu bize herhangi bir siyasi parti veya siyasi sonuç için değil, her zaman tüm Amerikalıların yararına kararlar alma gücü veriyor.”
Önümüzdeki dört yıl içinde siyasi çatışma kaçınılmaz olabilir. Trump’ın vergi kesintisi ve uygulama önerisi Dik ve kapsamlı tarifeler Tam kapasiteye yakın çalışan bir ekonomi yüksek enflasyonun reçetesidir. Enflasyon yeniden hızlanırsa Fed faiz oranlarını yüksek tutmak zorunda kalacak.
Trump’ın Powell’la kavga edeceğinden neden bu kadar endişeleniyorsunuz?
Çünkü Powell’ın Trump’ın istediği kadar faiz indirimi yapması gerekmiyor. Powell, Fed’in gösterge faiz oranını düşürse bile, Trump’ın kendi politikaları diğer borçlanma maliyetlerini (mortgage faizleri gibi) yüksek tutabilir.
Trump keskin bir şekilde daha yüksek tarifeler sözü verdi Enflasyon kötü. Ve bahşiş ve fazla mesai ödemeleri gibi konularda vergi kesintileri yapılırsa (Trump’ın bir diğer vaadi), hızlı ekonomik büyüme, bu da enflasyonist baskıları artırabilir. Fed muhtemelen faiz indirimlerini azaltarak veya durdurarak yanıt verecek, böylece Trump’ın borç verme faizlerini düşürme vaadini yerine getirmeyecek. Enflasyon kötüleşirse merkez bankası faiz oranlarını artırabilir.
Uluslararası Para Fonu’nun eski üst düzey ekonomistlerinden Olivier Blanchard yakın zamanda “Trump yönetimi ile Fed arasındaki çatışma riski çok yüksek” dedi. Eğer Fed faiz oranlarını artırırsa bu, “Trump yönetiminin isteklerinin önünde duracaktır.”
Peki Federal Reserve faiz oranlarını düşürmüyor mu?
Evet, ancak beklenenden daha güçlü bir ekonomiyle Fed politikacıları faiz oranlarını yalnızca birkaç kez düşürebilir; bu, yalnızca bir veya iki ay önce beklenenden daha az bir rakam.
Ve bu faiz indirimi tüketiciler ve işletmeler için borçlanma maliyetini düşürmeyebilir. Fed’in temel kısa vadeli faiz oranı kredi kartını, küçük işletmeleri ve diğer bazı kredi faizlerini etkileyebilir. Ancak uzun vadeli faiz oranları üzerinde doğrudan kontrolü yoktur. Buna ipotek oranlarını etkileyen 10 yıllık Hazine bonosu getirisi de dahildir. 10 yıllık Hazine getirisi, yatırımcıların gelecekteki enflasyon, ekonomik büyüme ve faiz oranlarına ilişkin beklentileri ile Hazine tahvillerine yönelik arz ve talep tarafından şekilleniyor.
Bu yıl bir örnek yaşandı. 10 yıllık getiri, Fed’in yaz sonunda faiz indirimi yapacağı beklentileri üzerine düştü. Ancak 18 Eylül’de ilk faiz indirimi gerçekleştiğinde uzun vadeli faiz oranları düşmedi. Bunun yerine, kısmen daha hızlı ekonomik büyüme beklentisiyle yeniden yükselmeye başladılar.
Trump ayrıca bütçe açığını artırabilecek çeşitli vergi indirimleri de önerdi. Hazine tahvilleri, yeni borç almaya yetecek kadar yatırımcıyı çekmek için oranları yükseltmek zorunda kalabilir.
Penn Wharton Budget Models’in ekonomisti ve fakülte direktörü Kent Smetters, “Dürüst olmak gerekirse, Fed’in ipotekli konut kredileri için muhtemelen en önemli olan 10 yıllık faiz oranı üzerinde çok fazla kontrole sahip olduğunu düşünmüyorum” dedi. “Açık bu açıdan çok daha büyük bir rol oynayacak.”
Tamam, Trump Powell’la savaşıyor; ne olmuş yani?
Merkez bankası politikayı uygun gördüğü şekilde belirlemeye devam ettiği sürece, Fed başkanının ara sıra veya seyrek olarak eleştirilmesi ekonomi için mutlaka bir sorun değildir.
Ancak devam eden saldırılar, Fed’in enflasyonu kontrol altında tutmak için hayati önem taşıyan siyasi bağımsızlığını zayıflatacaktır. Enflasyonla mücadele etmek için merkez bankası sıklıkla, özellikle borçlanmayı ve harcamayı yavaşlatmak için faiz oranlarını yükseltmek gibi pek sevilmeyen eylemlerde bulunmak zorunda kalır.
Siyasi liderler genellikle merkez bankalarının bunun tersini yapmasını istediler: özellikle seçimlerden önce ekonomiyi ve istihdam piyasasını desteklemek için faiz oranlarını düşük tutmak. Araştırmalar, bağımsız merkez bankasına sahip ülkelerin genellikle daha düşük enflasyona sahip olduğunu gösteriyor.
Trump teknik olarak Fed’i herhangi bir şey yapmaya zorlamasa bile eleştirilerinin devam etmesi yine de sorun yaratabilir. Eğer piyasalar, ekonomistler ve iş dünyası liderleri artık Fed’in bağımsız hareket ettiğine ve bunun yerine Başkan tarafından itildiğine inanmıyorlarsa, Fed’in enflasyonu kontrol etme becerisine olan güvenlerini kaybedecekler.
Tüketiciler ve işletmeler daha yüksek enflasyon öngördüklerinde, genellikle daha yüksek fiyatları artıracak şekillerde hareket ederler; örneğin fiyatlar daha fazla yükselmeden önce alımlarını hızlandırmak veya harcamalarının artmasını bekliyorlarsa kendi fiyatlarını yükseltmek.
Eski Fed genel danışmanı Scott Alvarez, “Piyasaların Fed’in siyasi baskıya değil, bilgiye yanıt verdiğinden emin olması gerekiyor” dedi.
Trump Powell’ı kovabilir mi?
Deneyebilirdi, ancak bu muhtemelen Yüksek Mahkeme’ye kadar varabilecek uzun bir hukuk mücadelesine yol açacaktır. Powell Kasım ayında düzenlediği basın toplantısında temizlendi Başkanın bunu yapmaya yasal yetkisinin olmadığına inanıyor.
Çoğu uzman Powell’ın mahkemede galip geleceğini düşünüyor. Ve Trump yönetimi açısından böyle bir mücadelenin karşılığı olmayabilir. Powell’ın görev süresi, Beyaz Saray’ın yeni bir başkan aday gösterebileceği Mayıs 2026’da sona erecek.
Ayrıca Trump’ın böylesine küstah bir hamle yapması durumunda borsanın düşeceğine inanılıyor. Tahvil getirilerinin yanı sıra ipotek faizleri ve diğer borçlanma maliyetleri de muhtemelen artacaktır.
Trump’ın 2026’da Powell’ın yerine Fed başkanlığına sadık bir kişiyi ataması durumunda finansal piyasalar da olumsuz tepki verebilir.
Önceki başkanlar Fed’i eleştirmedi mi?
Evet ve en ciddi durumlarda bu, inatla yüksek enflasyona yol açar. Özellikle Başkan Richard Nixon, Fed Başkanı Arthur Barnes’a 1971’de faiz oranlarını düşürmesi için baskı yaptı; Nixon ertesi yıl yeniden seçilmek istedi ve Fed de bunu yaptı.
Ekonomistler Burns’ün faiz oranlarını yeterince yüksek tutmadaki başarısızlığını 1970’ler ve 1980’lerin başındaki durgun enflasyona katkı sağlamakla suçluyor.
Maryland Üniversitesi’nden ekonomist Thomas Drechel, başkanlar Fed’in faiz oranı kararına müdahale ettiğinde “bu durum oldukça tutarlı bir şekilde fiyatları yükseltiyor ve beklentileri yükseltiyor ve… bu beni endişelendiriyor çünkü bu enflasyonun oldukça dikleşebileceği anlamına geliyor” dedi. “
1980’lerin ortasından bu yana, Trump’ın ilk dönemindeki başkanlar hariç, başkanlar Fed’i açıkça eleştirmekten kesinlikle kaçındılar.
Pensilvanya Üniversitesi Wharton Okulu’nda mali düzenleme profesörü Peter Conti-Brown, “Bu politika oluşturma aygıtının partizanlık adına bu kadar az manipülasyona uğradığını görmek şaşırtıcı” dedi. “Bu gerçekten Amerikan yönetimi için bir zaferdir.”
Diğer ülkelerin bağımsız merkez bankaları var mı?
Evet, çoğu gelişmiş ekonomi bunu yapıyor. Ancak Türkiye ve Güney Afrika gibi son dönemdeki bazı örneklerde hükümetler merkez bankasından faiz politikası belirlemesini istedi. Artan enflasyon da genellikle bunu takip etti.
Türkiye Cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan yıllardır ülkenin merkez bankasına fiyatlar yükselirken bile faiz oranlarını düşürmesi konusunda baskı yapıyordu. Hatta uymayı reddeden üç merkez bankacısını bile kovdu. Buna karşılık, hükümetin tahminlerine göre enflasyon 2022’de %72’ye fırladı.
geçen sene, Erdoğan sonunda rotayı tersine çevirdi Merkez bankasının faiz artırmasına izin veriyor.
— Christopher Rugaber, AP Ekonomi yazarı